menu-icon menu-icon
Domov

Odvodenie a výpočet forwardového kurzu

Predpokladajme situáciu, v ktorej sa investor rozhoduje, či svojich 1 mil. EUR uloží na 90 dní

  1. pri nižšej eurovej úrokovej sadzbe (1 %)
  2. alebo ich skonvertuje do maďarských forintov a uloží ich pri vyššej forintovej úrokovej sadzbe (9 %) a následne po 90 dňoch skonvertuje späť do eura.

Ak sa rozhodne pre prvú alternatívu za obdobie 90 dní získa pri úrokovej sadzbe 1 % úrok vo výške 2 500 EUR. To znamená, že na konci obdobia bude disponovať objemom 1 002 500 EUR. V prípade, že sa rozhodne pre druhú alternatívu, skonvertuje EUR do forintov pri aktuálnom kurze 305 HUF/1 EUR, čím získa ekvivalent v HUF v objeme 305 000 000. Tento potom uloží na 90 dní pri úrokovej sadzbe 6 %. Výsledkom je úrok vo výške 6 862 500 HUF a na konci obdobia bude teda disponovať objemom 311 862 500 HUF.

Na prvý pohľad sa javí ako lepšie rozhodnutie, výmena EUR do forintov a následné uloženie forintov za vyššiu úrokovú sadzbu. No v skutočnosti, to či bude nakoniec výhodnejšia prvá alebo druhá investičná alternatíva závisí od aktuálneho spotového kurzu, ktorý bude platiť o 90 dní. Ten je v čase rozhodovania sa medzi vyššie uvedenými alternatívami neznámy, vzhľadom k tomu, že vývoj devízových kurzov nie je možné určovať s veľkou presnosťou. Ak by o 90 dní stále platil pôvodný spotový kurz 305 HUF/1 EUR a došlo by k spätnej výmene forintov do EUR, investor bude disponovať objemom (311 862 500 : 305) 1 022 500 EUR, čo je viac ako v prípade prvej alternatívy (1 002 500 EUR). V tomto prípade je teda výhodnejšia druhá alternatíva. Ak by teda bolo možné zafixovať si budúci (forwardový kurz) na úrovni 305 HUF/1 EUR každý racionálny investor by volil druhú alternatívu a realizoval by bezrizikový zisk.

Naopak ak by nedošlo k fixácii budúceho kurzu a ak by bol o 90 dní spotový kurz napríklad 320 HUF/1 EUR, došlo by k spätnej výmene forintov do EUR pri tomto kurze. Investor teda bude disponovať objemom (311 862 500 : 320) 974 570,31 EUR, čo je menej ako v prípade prvej alternatívy (1 002 500 EUR). Za daných podmienok je výhodnejšia prvá alternatíva.

Na to aby bolo investorovi ľahostajné, ktorú alternatívu si vyberie potrebuje mať zafixovaný forwardový kurz v takej výške, ktorá zodpovedá rozdielnemu úročeniu eurových a forintových aktív (tzv. úrokový diferenciál). Takýto kurz robí spomínané dve investičné alternatívy rovnocennými. V tomto prípade je takým kurzom úroveň 311,08 HUF/1 EUR (311 862 500 : 1 002 500). Ak bude forwardový kurz vyšší ako 311,08 HUF/1 EUR investor si vyberie prvú alternatívu a naopak ak bude nižší investor si vyberie druhú alternatívu.

Forwardový kurz teda predstavuje takú úroveň výmenného kurzu v budúcnosti, ktorá pri súčasných daných podmienkach na spotovom devízovom trhu a daných úrokových sadzbách nevytvára priestor na dosiahnutie „bezrizikového“ zisku (arbitráž).


V prípade výpočtu forwardového kurzu platí zákonitosť, že ak je vedľajšia mena (v tomto prípade HUF) úročená vyššie ako hlavná mena (v tomto prípade EUR) potom bude odvodený forwardový kurz (311,08) vyšší ako aktuálny spotový kurz (305,00) v čase výpočtu forwardového kurzu a naopak ak je vedľajšia mena nižšie úročená ako hlavná mena potom aj forwardový kurz bude nižší ako aktuálny spotový kurz.

Vzorec pre výpočet forwardového kurzu

  • FR - forwardový kurz (nákup alebo predaj)
  • SR - spotový kurz (nákup alebo predaj)
  • ih - úroková sadzba hlavnej meny (predaj alebo nákup)
  • iv - úroková sadzba vedľajšej meny (nákup alebo predaj)
  • n - počet dní
  • basis - základňa (v tomto prípade u obidvoch mien 360 dní)
SCROLL TO TOP